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　　截至1月8日中午收盘，智谱股价报129.8港元，盘中最高涨幅近12%，市值突破570亿港元。

　　资本市场也用真金白银投下信任票，在智谱本次IPO发行中，香港公开发售获1159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购；以每股116.20港元的发行价计算，本次IPO募资总额超43亿港元。

　　更关键的是，智谱吸引了一支由北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人构成的全明星基石投资阵容。

　　在全球大模型竞赛进入深水区的今天，智谱的登场，标志着中国不再只是应用层玩家，而是真正站在了基础模型的起跑线.

　　很多人问，为什么是智谱?为什么不是其他国产大模型公司? 答案其实藏在时间线年从清华大学知识工程实验室孵化，2021年就推出自研通用预训练架构GLM，比ChatGPT爆火还早一年多。那一年，它发布了百亿参数模型GLM-10B，

　　这可不是营销话术，是在CodeArena这种百万用户盲测平台上打出来的成绩。

　　再看产品演进节奏。从对话模型到多模态VLM，再到能操作手机App的智能体AutoGLM，智谱每两三个月就迭代一次基座模型。

　　2025年底开源的Open-AutoGLM，三天就在GitHub拿下一万颗星，成为年度第二火爆的开源项目。这种持续输出能力，不是靠融资讲故事，而是靠扎实的研发管线。所以当它说自己是“全球大模型第一股”，资本市场没有质疑，反而用超额认购回应。

　　2022年到2025年上半年，智谱累计研发投入约44亿元。光是2025年上半年，就烧了近16亿元研发费。这笔钱主要砸在两件事上：

　　这种生态打法，让它在开发者心中建立了信任。更重要的是，它敢把最核心的能力开放出来。

　　比如2025年发布的GLM-4.6，不仅性能对标GPT-4级别，还同步适配寒武纪和摩尔线程的国产芯片。

　　在寒武纪芯片上，它实现了FP8+Int4混合量化部署——这是业内首次在国产硬件上跑通这种高精度低比特方案，推理成本大幅下降，但精度几乎不损失。

　　再说团队。截至2025年6月，智谱有657名员工，其中74%是研发人员。核心团队来自清华KEG实验室，已发表500多篇顶会论文，被引用超5.8万次。

　　后期则涌入美团、腾讯、阿里、小米等产业资本，以及北京、珠海、成都、杭州等地国资。

　　IPO前融资总额超83亿元，8轮融资几乎覆盖了中国最顶级的VC/PE和战略投资者。

　　但更值得玩味的是国际资本的态度。这次IPO的11家基石投资者中，JSCInternational(北京金控旗下)、WTAsset、3WFund等都是跨境配置的长线基金。

　　这说明，国际市场开始认可：中国不仅能做出好用的大模型，还能构建独立的技术生态。

　　。它的GLMCodingPlan上线两个月，全球付费开发者超15万，ARR快速破亿。

　　这说明技术红利正在从政企端溢出到个人开发者市场。未来如果能把AutoGLM这类智能体产品做成消费级入口，想象空间更大。资本和市场的双重认可，不是偶然。当全球AI投资从“验证能力”转向“规模扩张”阶段，智谱恰好卡在了技术可用、商业可扩、生态可延的交叉点上。这或许就是它能成为“第一股”的深层逻辑。

　　智谱上市，不只是一个公司的高光时刻，更是中国AI产业从“应用创新”迈向“底层突破”的标志性事件。

　　过去十年，我们擅长做模式创新、流量变现，但在操作系统、芯片、基础模型这些根技术上，总是落后半步。

　　智谱用六年时间证明，中国人也能做出世界级的基座模型，也能构建开发者生态，也能吸引全球资本。

　　智谱的故事也告诉我们：在AI这场长跑中，真正的赢家不是最早喊口号的，而是最能沉住气、最敢砸钱、最信技术的那一拨人。

　　今天它站在港交所的钟声里，明天或许就站在全球AGI竞赛的领奖台上。而这，才是“大模型第一股”真正的意义。

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