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固定收益周报:公募REITs周报（第53期）-各板块普跌，商业不动产REITs继续扩容
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2026年作为“十五五”规划的开局之年，其首季经济表现备受瞩目。从1月数据看，经济呈现显著的结构性分化特征。一方面，战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）环比升幅与2024年同期基本持平（考虑到春节时点相近），开局势头总体稳健，其中采购量、进口及就业等分项表现较好。另一方面，制造业PMI环比回落，走势明显弱于2024年同期，尤其在生产、新订单等关键需求指标上表现偏弱。这一“新兴产业强于整体制造业”的格局，延续并强化了经济结构优化的长期趋势。1月价格端也呈现积极信号，出厂价格与原材料购进价格表现强劲，显示“反内卷”政策在促进工业品价格企稳回升方面成效进一步显现。整体来看，1月经济在结构上延续优化，但总量层面未能延续去年12月的扩张势头，复苏进程出现阶段性波折。
积极信号在2月首周开始显现，各领域经济活动出现广泛改善，内需与外贸短期动能均表现强劲。首先，生产端景气度明显回升，基建、机电及纺织等领域生产活动普遍走强。其次，消费端受节前备货、出行增加拉动，市内客流与物流投递量同比显著增长，呈现消费与服务业的共振回暖。实际上，服务消费的复苏在去年四季度已露端倪，住宿餐饮、租赁和商务服务业增加值同比明显反弹，今年1-2月持续亮眼的人流量数据进一步支持该趋势在一季度延续。此外，外贸展现出强劲韧性，港口吞吐量同比大幅提升，虽部分受“抢出口”和假期错位影响，但运力投放保持强劲，表明外需基础依然稳固。
房地产市场也释放企稳信号。1月中旬以来新房成交自低位回升，房价下行压力有所缓和。值得关注的是，2月以来二手房市场出现“惜售”迹象，挂牌量下降、市场抛压减轻，反映出市场预期可能正在发生微妙变化。
综合来看，尽管1月总量增速放缓，但经济在结构优化、价格企稳、服务消费回暖等方面趋势依然延续，外需基础稳固，房地产市场也出现修复态势，这些积极因素在2月集中发酵，推动经济回暖。预计2026年一季度经济增速将较去年四季度有所反弹，有望再次实现“开门红”。
我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募EB）项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，请以最终募集说明书为准，发行进度请与相关主承销商咨询。
2.深圳华强集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所反馈，拟发行规模为24亿元，正股为深圳华强（000062.SZ），主承销商为金圆统一证券，交易所更新日期为2026年2月4日；
股市方面，上周市场延续调整，整体成交缩量，市场风格切换明显，前期领涨的贵金属板块及通信、电子等成长板块深度回调，资金避险需求升温，向白酒、美容护理、煤炭等相对低位板块切换。
债市方面，上周债市总体震荡，在PMI数据较弱、商品及权益市场剧烈波动下，或因市场呈现一定流动性压力，债市收益率仍上行；后半周在央行1月购债规模超预期、地方债发行平稳等因素支撑下，市场情绪逐步回暖；周五10年期国债利率收于1.81%，较前周下行0.1bp。
转债市场方面，上周转债个券半数以上收涨，中证转债指数全周+0.05%，价格中位数+0.69%，我们计算的算术平均平价全周-1.74%，全市场转股溢价率与上周相比+0.92%。个券层面，尚太（锂电池）、耐普转02（矿山耗材）、东时（驾培）、严牌（过滤材料）、双良（太空光伏）转债涨幅靠前；新致（AI应用）、瑞可（连接器）、天准（机器视觉）、浙矿（矿机装备）、鼎捷（AI应用）转债跌幅靠前。
上周一在海外环境变化、大宗商品市场快速调整等因素影响下，转债市场随权益市场延续深度调整，同时估值明显压缩，全日市场仅有数十只个券收涨，价格中位数从140元跌至136.5元；但周二即迎来快速修复，价格中位数回升至140元以上，[90,125)平价区间溢价率在周一从32.94%压缩至31.97%后、周二又快速回升至34.6%，后半周市场维持震荡。
周内条款方面再起波澜，新致转债在曾6次公告不强赎、剩余期限尚有2.6年的情况下超预期赎回；盟升转债周五盘后公告提前赎回，彼时转债溢价率尚有35%。近期市场对部分高价、且赎回预期不明确的个券也较为惜售，也在一定程度反映在权益市场预期总体向好的情况下，机构对转债有着较为强烈的配置需求，交易所持仓数据亦显示1月主被动基金均大幅加仓转债。
往后来看，周末外围市场情绪已出现明显修复，在短期流动性扰动后，随着居民资金入市，春躁行情有望延续。转债方面，建议关注个券业绩及估值水位合适的品种，在成长科技板块优选相对滞涨、估值有提升空间的电池、汽车/机器人/智能驾驶、端侧AI、创新药/CDMO等板块相关个券，并尽可能规避赎回风险较高的标的。
固定收益周报:公募REITs周报（第53期）-各板块普跌，商业不动产REITs继续扩容
主要结论：本周中证REITs指数全周下跌0.9%，各板块普跌，交通、水利、生态环保REITs跌幅较小。从主要指数周涨跌幅对比来看，中证全债中证REITs沪深300中证转债。截至2026年2月6日，产权REITs股息率比中证红利股股息率均值低65BP,经营权类REITs内部收益率均值与十年期国债收益率利差为323BP。商业不动产REITs试点进一步扩容，紧随上交所之后，深交所也加速商业不动产REITs布局。
中证REITs指数周涨跌幅为-0.9%，年初至今涨跌幅为+3.0%。截至2026年2月6日，中证REITs（收盘）指数收盘价为802.18点，整周（2026/1/23-2026/2/6）涨跌幅为-0.9%，表现弱于中证全债指数（+0.1%），强于中证转债指数（-2.6%）、沪深300指数（-1.3%）。年初至今，各类主要指数涨跌幅排序为：中证转债（+5.9%）中证REITs（+3.0%）中证全债（+0.5%）沪深300（+0.3%）。近一年中证REITs指数回报率为-4.4%，波动率为7.5%，回报率低于中证转债指数、沪深300指数和中证全债指数；波动率低于沪深300指数和中证转债指数，高于中证全债指数。REITs总市值在2月6日为2283亿元，较上周减少4亿元；全周日均换手率为0.47%，较前一周减少0.13个百分点。
各板块普跌，交通、水利、生态环保REITs跌幅较小。从不同项目属性REITs来看，产权类REITs和特许经营权类REITs平均周涨跌幅为-1.3%、-0.4%。从不同项目类型REITs来看，各板块涨跌分化，交通、水利、生态环保REITs跌幅较小。分具体标的来看，周度涨幅排名前三的三只REITs分别为平安宁波交投REIT（+1.72%）、中金湖北科投光谷REIT（+1.57%）、鹏华深圳能源REIT（+1.48%）。
数据中心REITs交易活跃度最高。从不同项目类型来看，新型基础设施REITs区间日换手率最高，区间日均换手率为0.9%；交通基础设施REITs本周成交额占比最高，成交额占REITs总成交额20.5%。从本周不同REITs产品资金流向来看，主力净流入额前三名分别为易方达华威市场REIT（2204万元）、华夏华润商业REIT(1723万元）、中金印力消费REIT(1479万元）。
光大保德信提交商业不动产REITs申报。2月4日，光大保德信光大安石封闭式商业不动产证券投资基金已递交材料进行申报，该基金拟以光大嘉宝在管基金持有的静安大融城与江门大融城作为底层资产发行公募REITs。
华泰紫金华住安住REIT获深交所正式受理。2月5日，华泰紫金华住安住封闭式商业不动产REIT获深交所正式受理，为深交所首单商业不动产REIT。该项目原始权益人为华住集团旗下上海安住，本次拟发行的不动产项目为广州天河体育中心美居酒店、全季酒店项目和上海江桥万达桔子水晶酒店项目。
风险提示：公开资料数据滞后，二级市场价格波动风险，基础设施项目运营风险，流动性风险等。
超长债复盘：上周公布的1月PMI大幅回落至49.3，1月央行国债买卖增加至1,000亿，贵金属和A股大幅波动，债市再度大涨，超长债收益率创近期新低。成交方面，上周超长债交投活跃度大幅上升，交投非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差缩窄，品种利差走阔。
30年国债：截至2月6日，30年国债和10年国债利差为44BP，处于历史偏低水平。从国内经济数据来看，12月经济下行压力有所缓解。我们测算的12月国内GDP同比增速约4.5%，增速较11月回升0.4%。通胀方面，12月CPI为0.8%，PPI为-1.9%，通缩风险继续缓解。我们认为，近期债市回调概率更大。一方面，2024年四季度以来的经济企稳，主要来自于中央加杠杆的托底。2025年四季度无增发国债，短期政府托底经济力度减弱，2025年四季度GDP增速已经回落到了后疫情时代最低水平，我国经济依然承压。同时从中央经济工作会议和政治局会议来看，2026年党中央更加重视高质量发展，经济总量“稳中求进”的重要性次序有所调降。另一方面，春节前后属于统计局数据真空期，当前利率绝对水平偏低，A股春季躁动量价齐升，预计股债跷跷板效应强化。近期30-10利差高位企稳，预计短期利差高位震荡为主。
20年国开债：截至2月6日，20年国开债和20年国债利差为14BP，处于历史极低位置。从国内经济数据来看，12月经济下行压力有所缓解。我们测算的12月国内GDP同比增速约4.5%，增速较11月回升0.4%。通胀方面，12月CPI为0.8%，PPI为-1.9%，通缩风险继续缓解。我们认为，近期债市回调概率更大。一方面，2024年四季度以来的经济企稳，主要来自于中央加杠杆的托底。2025年四季度无增发国债，短期政府托底经济力度减弱，2025年四季度GDP增速已经回落到了后疫情时代最低水平，我国经济依然承压。同时从中央经济工作会议和政治局会议来看，2026年党中央更加重视高质量发展，经济总量“稳中求进”的重要性次序有所调降。另一方面，春节前后属于统计局数据真空期，当前利率绝对水平偏低，A股春季躁动量价齐升，预计股债跷跷板效应强化。考虑到债市依然处于震荡区间，预计20年国开债品种利差继续窄幅波动。
成交量：上周超长债交投非常活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度大幅上升。
收益率：上周公布的1月PMI大幅回落至49.3，1月央行国债买卖增加至1,000亿，贵金属和A股大幅波动，债市再度大涨，超长债收益率创近期新低。
利差分析：上周超长债期限利差缩窄，绝对水平偏低。上周超长债品种利差走阔，绝对水平偏低。
我们用中国定价和海外定价的同类资产，在过去一段时间内的相关性来衡量全球大类资产的协同性，2023年以来再度冲高。全球大类资产的共振性的逻辑背后是康波萧条期尾声，乌克兰危机、全球贸易摩擦等宏大语境下，人工智能浪潮带来AI叙事和美元公信力不足驱动追逐避险资产的“科技股+贵金属”双重组合，特别是商品和股票的相关性同时新高，债券背后的中美货币周期也在由背离走向同步演绎，全球资产一致性的背景下通过跨资产分散风险和降低波动率也变得尤为困难。
过去20年间全球大类资产曾经有两次到过当前的高相关区间。第一次是2013年中，第二次是2020年一季度全球新冠疫情暴发带来的美元现金为王。2013年中的资产高相关源于美联储政策转向预期引发的全球流动性拐点恐慌即缩减恐慌（TaperTantrum），其核心逻辑是作为全球资产定价锚的10年期美债收益率在短时间内剧烈重估。2013年5月伯南克暗示将缩减QE规模，引发市场对于廉价美元时代终结的担忧，导致全球资本迅速从新兴市场回流美国。数据上，10年期美债收益率在短短四个月内从1.63%飙升至3.0%附近，升幅近140个基点。这种分母端的剧烈抬升对所有长久期资产形成了估值压制，导致黄金、美债、新兴市场股票及债券出现罕见的同步下跌。此时的高相关性并非基本面共振，而是对于流动性收紧预期的系统性折价，市场处于从充裕流动性向货币正常化过渡的剧烈阵痛期。
2020年一季度的全资产同向波动则是极端风险厌恶下美元流动性危机的直接体现。这一阶段的特征是现金为王，资产相关性走高由卖空一切以换取美元流动性的交易行为主导。新冠疫情暴发初期，市场经历了从基本面衰退担忧到金融市场流动性枯竭的转变。3月中旬，恐慌指数VIX一度飙升至85.47的历史高位，美股在两周内四次熔断。关键转折点在于避险资产失效，黄金在3月9日至18日期间跌幅超过10%，甚至美国国债也因由于机构抛售以追加保证金而出现价格下跌。此时全球大类资产的相关性极高，是因为所有资产都被迫充当了流动性变现的工具，基本面逻辑暂时让位于微观资金面结构性的去杠杆压力，直至美联储推出无限量QE才打破这一正相关链条。
核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型外资流入120亿港元，灵活型外资流出66亿港元，港股通流入60亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本，1月外资流出印度。④美欧市场：12月资金流入欧洲，流入美国。
A股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/2/2-2026/2/6，下同）交易日期间北向资金估算净流出82亿元，前一周（2026/1/26-2026/1/30，下同）估算净流出9亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净流入8亿元，前一周估算净流入25亿元。此外，我们汇总最近一周陆股通每日前十大活跃个股，其中中际旭创（本周陆股通双向成交总金额为247亿元，占个股当周交易金额比重的10%，下同）、宁德时代（215亿元、16%）、天孚通信（197亿元、15%）成交较为活跃。
港股：近期恒科走弱背后的资金扰动。根据港交所中央结算系统持股明细数据，最近一周（2026/1/28-2026/2/3）各类资金合计流入港股市场161亿港元，其中稳定型外资流入120亿港元，灵活型外资流出66亿港元，港股通流入60亿港元，中国香港或大陆本地资金流入52亿港元。行业层面，最近一周外资流入有色金属、ETF、医药生物等较多，港股通流入银行、软件服务、硬件设备等较多。
亚太市场：外资本周流入日本，1月外资流出印度。在亚太市场中我们主要跟踪日本股市和印度股市。日本股市方面，截至1/26最新一周，海外投资者当周净流入日本股市1870亿日元，前一周流入2128亿日元，2023年以来累计净流入11.9万亿日元。印度股市方面，1月海外机构投资者流出印度股市39.8亿美元，前一月为流出25.2亿美元，2020年以来累计净流入83亿美元。
美欧市场：12月资金流入欧洲，流入美国。美国股市方面，12月全球共同基金资金净流入美国权益市场322亿美元，前一月流入92亿美元，2020年以来累计净流入7237亿美元。欧洲股市方面，12月全球共同基金资金净流入英、德、法权益市场分别为17.4亿美元、9.7亿美元、21.6亿美元，前一月分别为5.5亿美元、11.7亿美元、14亿美元。
风险提示：部分资金数据为估算值，与真实情况或有出入；模型存在误设和失效风险。
核心结论：①春节前、后一周A股上涨概率均超七成，节前市场缩量、大盘占优，节后量能放大、小盘占优。②历史上春节前、后杠杆资金先流出后流入，ETF先流入后放缓，是造成春节前后A股量能变化、风格分化现象的原因。③目前宏观政策基调积极，海外风险可控，持股过节或为上策，结构上均衡配置，科技中重视AI应用，关注周期和白酒地产。
春节前后宽基指数上涨概率均较高。春节前成交清淡，节后通常能逆转，春节前后A股上涨概率大。由于春节假期A股休市较长，部分投资者为规避海外市场波动等可能发生的不确定事件，市场交投热度往往下滑。不过春节前后A股上涨概率均超七成。风格方面，春节前后成长价值风格表现均衡，而大小盘风格则表现迥异，春节前大盘风格上涨概率高于小盘风格，春节后则表现为小盘风格明显占优。
春节前后A股量能变化、风格分化现象或与主导资金差异有关。从资金流向上看，杠杆资金节前明显流出、节后转为流入。ETF资金节前流入、节后流出/流入放缓。节前节后外资流向变化不大。从资金属性上看，杠杆资金风险偏好高、交易活跃，而ETF资金中机构投资者占比更高。因此资金面上，春节前融资资金流出、ETF资金流入，春节后融资资金流入、ETF资金流出或是造成春节前大盘占优、市场缩量，春节后小盘占优、市场放量的原因。
当前持股过节或为上策。1月中旬以来A股横盘震荡，最近一周波动加大，出于对海外风险等不确定性事件的担忧，投资者对持股还是持币过节存在分歧。从历史数据看，春节前后一周A股上涨概率均大。同时，海外风险或相对可控，美元流动性宽松预期仍有望回归。国内宏观政策基调也还延续积极，因此，我们认为当前仍处牛市氛围中，本轮春季行情或仍有进一步演绎的空间，短期持股过节策略或相对更优。从中长期的视角看，未来随着宏微观基本面的修复由点到面扩散，配合居民资金入市，2026年A股牛市有望走向后半场。
均衡配置是应对之道，科技主线不变，阶段性关注周期、老登资产。春季行情上涨期间成长价值往往均有机会。具体行业配置方面，首先AI浪潮驱动下，科技成长依然值得重视，行情有望从硬件向应用端扩散。同时，由于本轮春季行情中科技成长已有较为充分的演绎，阶段性或可关注部分传统价值板块配置机会，如上游低估值的白酒地产等老登资产。
风险提示：历史数据不代表未来，全球流动性紧缩超预期，国内经济修复出现波动。
在国内资本市场双向开放持续深化、投资者结构日趋多元化与工具化需求不断提升的背景下，港股策略与风格指数正日益成为资产配置、风险管理与风格表达的精细化工具体系。特别是在宏观环境存在不确定性、市场波动加剧、单一风格或赛道投资难度上升的环境中，基于清晰因子逻辑构建的策略指数，以及聚焦价值与成长维度的风格指数，共同为投资者提供了风格恒定、风险收益特征明确的配置选择，有助于实现组合的精细化管理、风险分离与长期目标匹配。
在众多指数中，不同工具定位清晰：以中证香港300稳定指数为代表的防御型策略，通过聚焦基本面稳健的龙头公司，在常态化波动中展现出优异的回撤控制与风险调整后收益（夏普比率0.25），体现了“以质量换稳定”的底仓价值；以中证香港200动量指数为代表的进攻型工具，凭借对中小盘趋势的敏锐捕捉，在趋势行情中进攻性突出，是捕捉市场弹性与行业轮动的高效载体。此外，以中证香港300价值指数和300相对成长指数为代表的风格指数，则分别刻画了“跌时少跌”的防御属性与“涨时多涨”的进攻属性，为投资者进行明确的风格暴露、风格轮动或构建对冲组合提供了标准化解决方案。
市场波动常态化与资产配置需求精细化，正共同推动策略与风格指数从补充工具向核心组成部分演进。在结构性行情主导、行业轮动加速的环境下，单一的市值加权宽基指数难以完全满足投资者对风险分离、收益增强或特定风格暴露的需求。基于低波动、动量、等风险贡献等因子构建的策略指数，以及基于价值、成长等维度构建的风格指数，凭借其规则透明、风格恒定、风险收益特征可预测等优点，为投资者提供了实施战术配置、平滑组合波动、捕捉特定市场机会或表达宏观判断的高效途径。
展望未来，在宏观政策与市场情绪交互影响、港股估值吸引力逐步显现的背景下，策略与风格指数的工具属性将更加凸显。行业分散、注重质量与风险控制的均衡型策略（如等风险贡献指数）及深度价值风格可能更适合作为中长期配置的稳定器；对市场节奏敏感、希望捕捉阶段性机会的投资者，则可关注动量、高贝塔及成长风格等工具的战术运用。投资者需依据自身风险偏好、市场阶段判断及明确的因子逻辑，实现策略与风格指数的精准配置、动态调整与组合优化。
风险提示：策略失效风险、行业与集中度风险、政策与地缘风险、业绩不及预期风险、流动性风险。
风格：小盘价值（罗素2000价值+3.4%）＞大盘价值（罗素1000价值+2.2%）＞小盘成长（罗素2000成长+1.0%）＞大盘成长（罗素1000成长-2.0%）。
16个行业上涨，8个行业下跌。上涨的主要有：食品与主要用品零售（+8.1%）、运输（+6.9%）、技术硬件与设备（+6.7%）、银行（+6.0%）、资本品（+5.6%）；下跌的主要有：软件与服务（-7.4%）、零售业（-6.9%）、媒体与娱乐（-5.0%）、汽车与汽车零部件（-3.8%）、半导体产品与设备（-1.8%）。
本周，标普500成分股估算资金流（涨跌额 x 成交量）为-195.0（亿美元，下同），上周为-84.1，近4周为-275.2，近13周为-37.0。
12个行业资金流入，12个行业资金流出。资金流入的主要有：技术硬件与设备（+31.9）、资本品（+16.4）、银行（+10.8）、能源（+9.0）、食品饮料与烟草（+8.0）；资金流出的主要有：软件与服务（-90.5）、半导体产品与设备（-58.9）、综合金融（-47.0）、零售业（-35.5）、媒体与娱乐（-32.3）。
本周，标普500成分股动态未来12个月EPS预期+0.3%，上周+0.8%。
19个行业盈利预期上升，4个行业盈利预期下降，1个基本持平。上修的主要有：耐用消费品与服装（+1.5%）、制药生物科技和生命科学（+1.4%）、材料（+1.2%）、媒体与娱乐（+1.1%）、保险（+0.6%）；下修的主要有：零售业（-1.7%）、房地产（+1.0%）、能源（-0.3%）、运输（-0.2%）。
风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。
本周，恒生指数-3.0%，恒生综指-3.2%。风格方面，中盘（恒生中型股-1.9%）＞小盘（恒生小型股-2.6%）＞大盘（恒生大型股-3.5%）。
主要概念指数多数下跌。上涨的主要有恒生消费（+4.3%）；下跌的主要有恒生互联网（-7.5%）。
国信海外选股策略分化。上涨的主要有自由现金流30（+2.1%）；下跌的主要有红利贵族50（-4.0%）。
15个行业上涨，15个行业下跌。上涨的主要有：农林牧渔（+3.6%）、食品饮料（+3.6%）、交通运输（+3.5%）、机械（+2.7%）、家电（+2.7%）；下跌的主要有：传媒（-8.5%）、计算机（-5.7%）、有色金属（-5.4%）、电子（-4.6%）、商贸零售（-4.4%）。
本周，恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率，后同）-3.8%至11.6x；恒生综指估值-3.0%至11.7x。
主要概念指数估值普遍下降。上升的主要有恒生消费（+3.2%至14.3x）；下降的主要有恒生互联网（-8.2%至16.7x）。
国信海外选股策略分化。上升的主要有自由现金流30（+2.0%至10.4x）；下降的主要有红利贵族50（-4.4%至9.9x）。
16个行业估值上升，14个行业估值下降。估值上升的主要有：农林牧渔（+4.3%）、机械（+4.0%）、食品饮料（+3.3%）、计算机（+3.3%）、交通运输（+2.6%）；估值下降的主要有：传媒（-9.1%）、有色金属（-7.2%）、钢铁（-6.8%）、商贸零售（-5.5%）、非银行金融（-4.9%）。
恒生指数EPS（动态预期12个月正数EPS，后同）较上周+0.6%；恒生综指EPS较上周+0.4%。
主要概念指数EPS预期多数上修。上修的主要有恒生生物科技（+2.8%）；下修的主要有恒生汽车（-1.0%）。
国信海外选股策略EPS预期均有上修。上修的主要有ROE策略全天候型（+1.0%）。
21个行业EPS上修，9个行业EPS下修。上修的主要有：基础化工（+3.6%）、钢铁（+3.0%）、电力及公用事业（+2.0%）、有色金属（+1.9%）、建材（+1.7%）；下修的主要有：计算机（-8.7%）、综合（-1.9%）、汽车（-1.6%）、机械（-1.2%）、通信（-0.7%）。
风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。
化工行业月报:氟化工行业：2026年1月月度观察-氟化工公司业绩高速增长，含氟聚合物价格持续上行
1月氟化工行情回顾：截至1月末（1月30日），上证综指报4015.75点，较12月末（12月31日）上涨3.76%；沪深300指数报4706.34点，较12月末上涨1.65%；申万化工指数报4928.61，较12月末上涨12.72%；氟化工指数报2155.24点，较12月末上涨6.77%。1月氟化工行业指数跑输申万化工指数5.95pct,跑赢沪深300指数5.12pct，跑赢上证综指3.01pct。据我们编制的国信化工价格指数，截至2026年1月30日，国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别报1271.391、1971.18点，分别较12月底+2.95%、+0.85%，1月萤石、无水氢氟酸、含氟高分子均价均有不同程度上涨。
一季度主流制冷剂长协价格持续上涨。展望一季度，伴随一季度长协价格确定，终端空调企业长协订单执行稳定：据卓创资讯，R32长协价格将在6.12万元/吨，环比2025年四季度价格上涨1000元/吨，涨幅1.66%；R410A长协价格在5.51万元/吨，环比2025年四季度上涨1900元/吨，涨幅3.57%。预计往后一周R32价格区间约6.2-6.3万元/吨，R410a往后一周价格区间约5.5-5.6万元/吨，R134a往后一周价格区间约5.6-5.7万元/吨。R22、R125、R152a报价上涨。根据百川盈孚、卓创咨询，本月R22报价提升至1.7万元/吨，较上月+1000元/吨；R134a报价维持5.8万元/吨；R125报价提升至4.85万元/吨，较上月+1000元/吨；R32报价维持6.25万元/吨；R410a报价维持5.45万元/吨；R152a报价提升至2.85万元/吨，较上月+1500元/吨；R142b维持报价2.85万元/吨；R143a维持报价4.6万元/吨。据产业在线%，春节错期影响较大。
2026年前两月排产出现分化，1月受元旦假期以及部分企业前置2月春节排产影响，内销排产推高；2月家用空调内销排产下滑，春节错期带来了排产节奏调整，企业为保障节前渠道备货，一定程度上影响了2月空调排产量。出口方面，年底海外圣诞旺季后进入常规补货周期，为避免春节假期影响交付延迟，部分2月订单提前至1月；2月出口市场同样受到春节放假和高基数影响，叠加部分企业将国内工厂承接的海外订单转移至海外生产基地，进一步影响国内出口排产数据。内销排产方面，据产业在线年2月出口排产693万台，同比-26.5%。
关注成本支撑、供需改善背景下含氟聚合物价格上涨。PTFE方面，成本端持续上行进一步夯实底部。供应端行业整体供应偏紧，且企业库存处于相对低位；需求端节前囤货意向仍存，供需格局对价格存在上行驱动。截至2026年2月5日，悬浮中粒售价4.2-4.5万元/吨，悬浮细粉4.5-4.8万元/吨，分散树脂4.5-4.7万元/吨，分散乳液2.8-3.0万元/吨。PVDF方面，市场短期以稳为主，上涨动能有所减弱，但实际成交价正逐步向报价靠拢，价差持续收敛。截至2026年2月5日，涂料级PVDF主流报价为5.4-6.0万元/吨，制品级主流报价5.5-6.0万元/吨，锂电级主流报价为5.0-6.0万元/吨。
本月氟化工要闻：巨化股份2025年预计实现归母净利润35.4-39.4亿元，同比增长80%-101%；永和股份2025年预计实现归母净利润5.3-6.3亿元，同比增长111%-151%；三美股份2025年预计实现归母净利润19.9-21.5亿元，同比增长156%-176%。
风险提示：氟化工产品需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等）；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。
化工行业月报:油气行业2026年1月月报-受地缘政治博弈影响，1月油价大幅上涨
2026年1月布伦特原油期货均价为64.7美元/桶，环比上涨3.1美元/桶，月末收于70.7美元/桶；WTI原油期货均价60.2美元/桶，环比上涨2.4美元/桶，月末收于65.2美元/桶。1月上旬，美国对委内瑞拉实施制裁，并抓捕马杜罗总统夫妇，委内瑞拉向美国移交数千万桶原油增加石油供应，国际油价震荡下跌；1月中上旬，伊朗爆发抗议活动，且美国可能对伊朗采取军事行动，引发对伊朗出口可能减少的担忧，国际油价大幅上涨；1月中下旬，哈萨克斯坦油田暂时停产，但特朗普对欧洲八国加征关税，油价窄幅震荡；1月下旬，美国对伊朗实施新制裁，特朗普重新发动军事威胁，极寒天气天然气价格暴涨，油价宽幅上涨。
供给端OPEC+决定2026年3月继续暂停增产：OPEC+在2025年4月-9月将220万桶/日自愿减产完全退出，并在2025年9月7日OPEC+部长级会议决定在12个月内提前解除2023年4月达成的166万桶/日自愿减产协议，2025年10月-12月分别增产13.7万桶/日，但11月30日的OPEC+会议中，由于季节性原因，OPEC+决定暂停2026年第一季度的增产计划。在2026年1月底的OPEC+月度会议上，OPEC+决定于3月继续暂停石油增产。
需求端：国际主要能源机构预计2026年原油需求增长93-130万桶/天，预计2027年原油需求增长129-134万桶/天。根据OPEC、IEA、EIA最新月月报显示，2026年原油需求分别为106.52、104.83、105.10百万桶/天，分别较2025年增加138、93、114万桶/天，IEA上调2026年需求7万桶/日，EIA下调2026年需求9万桶/日；2027年OPEC、EIA预测原油需求分别为107.86、106.09，分别较2026年增加134、126万桶/天，需求增速较2026年有所增长。
2025年9月七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026 年)》，我国炼业产能整体过剩，老旧装置产能庞大，老旧装置以主营炼厂居多，《方案》指出石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，叠加“反内卷”政策信号明确的推动，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化。此外，全球外部环境急剧变化，同时俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策均存在较大不确定性，但考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶，2026年WTI油价中枢在52-62美元/桶。
互联网行业2026年2月投资策略：国内大厂争夺 AI Agent 流量入口，关注最具确定性的算力和大模型公司
1月行情回顾：1月恒生科技指数单月上涨3.7%。同期，纳斯达克互联网指数1月下降，单月跌幅为4.7%。个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，港股方面，微盟集团、阿里健康、快手为本月表现前三的股票，美股方面，哔哩哔哩、贝壳、知乎为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月基本持平，PE-TTM为23.84x，处于恒生科技指数成立以来37.28%分位点。纳斯达克指数估值较上月基本持平，PE-TTM为41.29x，处于近10年66.79%分位点。
互联网行业动态：1）游戏：2025年国内游戏市场实际销售收入同比增长8%，2026年1月国产游戏版号维持高位；2）金融科技：2025年12月支付机构备付金同比增长5%；3）短视频：行业监管升级与出海突破双线）电商：淘天优化店铺评分逻辑，微信小店下调600+类目保证金；4）本地生活：淘闪投入20亿补贴春节跑单骑手，快手加码本地生活。
风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行 导致广告大盘增速不及预期的风险等。
电力设备新能源2026年2月投资策略：太空光伏前景广阔，全球科技巨头持续扩大AI资本开支
太空光伏前景广阔。1月，马斯克在达沃斯论坛宣布未来3年实现SpaceX与特斯拉各100GW/年光伏产能，其中100GW专供太空AI数据中心及星链卫星。根据财联社报道，马斯克团队先后考察中国光伏企业并开展技术交流。目前国内多家光伏企业已宣布积极布局太空光伏业务，并开始与国内外商业航天企业开展合作，建议关注光伏设备板块和太空业务布局的头部组件企业。
全球科技巨头持续扩大AI资本开支，AIDC电力设备有望受益。1月以来，各大科技巨头陆续公布2026年资本开支计划。1）亚马逊2026年资本开支预计将达到约2000亿美元，同比增长超过50%，2）谷歌2026年资本开支预计将达到1750亿至1850亿美元，同比增长91%-102%；3）Meta预计2026年资本开支将达到1150-1350亿美元，同比增长59%-87%。整体而言全球数据中心加快建设,AI时代电力需求设备呈现爆发式增长。
固态电池产业化持续推进。1）材料端，恩捷股份相继与恩力动力、国轩高科就固态电池材料领域达成战略合作协议。2）设备端，先导智能发布新一代干法涂布解决方案。联赢激光宣布已为两家头部客户中试线）应用端，中国一汽自研的红旗全固态电池首台样车成功下线年自主研发的全固态电池将完成首个电池包下线，并正式启动装车验证。
全球储能需求稳步增长。国内储能容量电价政策出台，市场化需求驱动储能订单呈现爆发式增长；美国数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动美国大储装机需求提升；欧洲电网不稳定情况和现货峰谷价差拉大均带动推动储能需求；新兴市场各国政府扶持政策频出，储能装机需求有望大幅度提升。
风电主机厂盈利能力修复，出口贡献业绩增长。2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，订单饱和价格具有良好支撑。主机盈利逐季提高，出口放量提振业绩，国内外呈现景气共振态势。零部件在2026年有望实现“量增价稳”。重点关注主机、零部件和海风龙头企业。
投资建议：建议关注2026年可控核聚变、绿色氢氨醇行业的发展进程、全球储能装机需求释放情况、AIDC电力设备行业需求扩张的行业机会、光伏行业供给侧调整进展、电网设备板块景气度回暖情况，锂电材料涨价带来的收益提升情况以及固态电池产业化进展情况。
风险提示：政策变动风险；铜、铝等原材料价格上涨致使生产成本上升；电动车产销不及预期。
电新行业周报:锂电产业链双周评（2026年2月第1期）：宁德时代钠电池加速乘用车应用，干法电极产业化快速推进
固态电池产业化加速推进：材料端，恩捷股份与国轩高科就固态电解质达成合作；EcoPro BM计划2027年起大规模量产硫化物电解质，EcoPro Innovation正开发全固态电池用锂金属负极和硫化锂；当升科技固态电池用双相复合超高镍正极材料入选国务院国资委《中央企业科技创新成果推荐目录成果手册（2024年版）》。设备端，清研纳科干法电极设备正式发货至日本头部车企；先导智能发布新一代干法涂布解决方案；特斯拉已实现干法电极工艺的规模化量产；联赢激光已为两家头部客户中试线提供全固态电池设备。应用端，Factorial计划2027年推出固态电池乘用车。
锂电产业链2月排产同比快速增长：根据产业链数据，2026年2月6家电池企业预计排产119.6GWh，同比+29%、环比-13%；6家正极企业预计排产15.8万吨，同比+43%、环比-10%；4家负极企业预计排产14.0万吨，同比+33%、环比-5%；4家隔膜企业预计排产19.0亿平，同比+55%、环比-5%；2家电解液企业预计排产9.1万吨，同比+40%、环比-14%。
储能容量电价政策出台：国家发改委、能源局发布《完善发电侧容量电价机制的通知》。114号文指出建立电网侧独立新型储能容量电价机制，容量电价水平以当地煤电容量电价标准为基础，根据顶峰能力按一定比例折算，并考虑电力市场建设进展、电力系统需求等因素确定。电网侧独立新型储能电站实行清单制管理。容量电价政策有望提升投资方积极性，助力长时储能项目发展。
宁德时代与长安汽车举行钠电战略全球发布会：长安汽车携手宁德时代发布全球首款钠电量产乘用车，该车型预计将于2026年年中正式上市。该车型可实现400公里以上的纯电续航，电芯能量密度最高达175Wh/kg。搭载该电池的车辆在零下30摄氏度的环境中，放电功率较同容量的磷酸铁锂电池提升近3倍；在零下40摄氏度时，容量保持率仍超过90%。
电池企业频获储能订单：LG新能源与韩华美国子公司Qcells签署5GWh电池供应协议；宁德时代携手施罗德集团获得10GWh储能项目；楚能新能源与沙特Al Rajhi、亿电通签署5.5GWh储能合作。
欧洲&美国新能源车：2026年1月欧洲九国新能源车销量20.52万辆，同比+20%、环比-37%；新能源车渗透率为30.6%，同比+7.1pct、环比-5.9pct。 2025年12月，美国新能源车销量为11.16万辆，同比-32%、环比+33%；新能源车渗透率为7.6%，同比-3.3pct、环比+1.1pct。2025年1-12月美国新能源车累计销量为150.98万辆，同比-3%。
锂盐价格回落，电芯报价上行。本周末碳酸锂价格13.5万元/吨，较两周前下跌3.7万元/吨。相较两周前，三元正极、磷酸铁锂正极、电解液、六氟磷酸锂报价下跌，负极、隔膜报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用314Ah电芯报价为0.582/0.368/0.391/0.334元/Wh，较两周前增加0.000/0.005/0.017/0.012元/Wh。
【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。
银行开年“心思”不在卖理财上，1月份理财存量规模环比基本持平略有少增。阶段性规模少增原因在于1月份银行重点抓贷款“开门红”，同时中收营销力度着力“分红险”等更高销售佣金率的产品；不过随着居民定期存款到期再配置，判断节后理财逐步将迎来显著增量。
本期月报中我们整理了市场各家理财子多资产产品布局：当前理财行业在多资产产品布局上呈现“整体占比低、个体差异大、发展刚初期”的显著特征；
（1）行业马太效应明显：根据2025年银行半年报数据披露，招银理财、兴银理财、工银理财、中银理财、农银理财等规模领先，多数城商行理财子公司规模在1000亿至6000亿元之间，让她合资理财公司（如贝莱德建信、汇华理财等）及部分小型公司规模尚在百亿量级，处于差异化起步阶段：（2）多资产（根据资管新规，固收之外风险资产占比20%以上，80%以内）而非权益类产品成为理财子拓展资产边界的核心抓手：根据25年数据，全行业混合类产品规模（6383.7亿元）及占比（2.32%）均显著高于权益类（271.5亿元，0.10%），这反映了从“固收+”策略起步是行业主流且现实的选择。长期看，行业正从纯固收向“固收+”及多资产策略缓慢而坚定地转型，混合类产品是当前转型的主战场，这要求理财子需实施与自身资源禀赋、客群定位及投研能力相匹配的渐进式、差异化发展战略。
一方面，实施“从混合到权益”的能力积累。理财子优先深耕混合类产品，通过“固收打底、多策略增强”的模式，在控制波动前提下积累权益、衍生品等实战管理经验，逐步搭建多资产配置框架。待投研体系与风控机制成熟后，再审慎推出以追求长期资本增值为目标的纯权益类产品。
另一方面，构建与自身规模及禀赋相匹配的差异化布局。同样结合数据，头部理财子机构如农银理财、光大理财在混合类产品上已形成规模优势（均超1300亿元），其路径在于利用渠道和品牌优势，将混合类产品作为服务财富管理客户的核心工具，持续做大做强。而对于多数中小型理财公司，全面铺开既不现实也无必要，更应聚焦细分领域，例如依托股东产业背景深耕特定行业主题，或与外资股东合作开发具有跨境特色的权益产品（如贝莱德建信理财权益占比达4.20%），打造差异化精品，在特定客群中建立专业口碑。
面对2026年预期波动加大的市场环境，投资策略应从侧重收益弹性转向注重收益确定性。2025年以保险、年金为代表的机构敢于加大权益仓位布局（如保险、年金等机构），2026年资管产品创设核心更在于构建具备防御与均衡的组合。这要求投资决策需更加注重风险预算管理，将控制下行风险和优化持有体验置于与获取收益同等重要的位置，通过精细化的工具与策略安排，力求在市场震荡中实现净值的平稳增长。
这种情况下，工具与策略的创新将是26年规模增长的关键抓手。一方面，建议加大挂钩宽基或行业指数的结构化产品研发与应用，比如通过其内嵌的期权条款，在锁定下方风险的同时保留向上的弹性收益空间，契合中低波动的收益需求。另一方面，应积极探索并配置具备更强套利属性的策略，如市场中性、基本面量化、可转债套利等。这类策略的收益主要来源于定价偏差的纠正或不同资产间的相对价值变动，与传统方向性投资的关联度较低，能有效对冲系统性波动，为组合提供持续且稳定的收益来源。最终，波动率控制目标的实现依赖于产品设计和组合构建能力。
行业专题:低空经济产业链研究专题一-从产品到生态、从试点到常态，低空经济的发展潜力与机遇
低空经济的官方定义与行业划分：低空经济是依托低空航空活动带动相关产业创新和场景应用形成的综合性经济形态，按照国家发改委《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》，低空经济产业链包含低空制造业、低空运营业、低空基建与信息服务业、低空配套业等4大领域。
行业现状：低空经济的发展基础来源于通用航空产业的沉淀以及我国无人驾驶航空器的技术突破，随着政策支持力度加大和应用场景逐步拓宽，低空经济进入快速培育期。我国在册通用航空器总量、企业数量均创新高。截至2024年底，全国获得通航经营许可证的企业达760家，同比增加10.1%，在册通用航空器总量为5224架，完成通航生产飞行134.1万小时，无人机累计飞行2666.7万小时，同比增长15.4%。我国的无人机产业链整机国产化率可达90%以上，在无人机领域相关专利申请量约占全球70%，是世界第一大民用无人机出口国。
低空制造业投资机遇：低空制造业在全产业链中价值量占比近60%。碳纤维是低空飞行器的核心材料，国内企业正加快高强度产品国产化进程有望获得更多份额。航空器的电推进系统对于电机的性能参数提出更高要求，卧龙电驱、英搏尔等厂商正加快研发高性能电机产品并配合企业进行适航认证。低空飞行器或呈现纯电为主、混动为辅的产业格局，固态电池依托其高能量密度、高安全等特点未来有望在低空飞行器领域实现应用，目前正处于产业化加速推进阶段。整机领域来看，国内无人机产业发展相对成熟、应用场景丰富，电动垂直起降飞行器正处于“试点示范向规模化过渡”的关键阶段。
低空运营业投资机遇：低空运营业核心催化应当关注电动垂直起降飞行器适航取证进展以及应用场景从试点转为常态化的节点。截至2025年第三季度，国内约17款产品进入适航受理或取证阶段，国内大部分载人电动垂直起降飞行器机型将在2028年前后获批适航并初步实现量产，届时载人商业化有望实现规模化落地。从应用场景来看，低空物流运营的商业化进度较快。目前，以峰飞航空和中信海直为代表的整机和通航运营企业在跨城、跨海岛等支线运输试点方面取得了良好的验证成效。未来，试点航线以及高价值小切口的如港口领航场景变成常态化模式将值得期待。
低空基建业投资机遇：低空基础设施包含实体设施和技术系统与服务体系。从低空基建行业规模来看，预计2025-2030年低空经济基础设施（通用机场+起降场）建设费用合计5996亿元，假设规划和咨询费用率为6%，测算得到2025-2030年低空经济基础设施规划和咨询费用359.7亿元。未来随着低空智能网联体系的进一步扩展和完善，低空运行将全面进入高密度、大规模、复杂异构的运行阶段。
低空配套业投资机遇：低空飞行器检测有望率先实现商业化兑现。检测需求直接绑定于飞行器研发验证、型号取证及商业化运行全生命周期，具备强合规属性、刚性需求与前置释放等特征。在此背景下，具备航空航天/高可靠性检测经验、完善资质体系与系统级测试能力的第三方检测机构有望率先受益。
风险提示：1、低空政策进展不及预期；2、低空经济设施建设进展不及预期；3、关键技术进展不及预期；4、相关数据和行业规模测算偏差风险。
乘势而起：市场新高趋势追踪：截至2026年2月6日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为2.39%、3.69%、3.07%、5.29%、4.95%、3.67%、4.48%、8.58%。中信一级行业指数中纺织服装、石油石化、建材、轻工制造、机械行业指数距离250日新高较近，银行、综合金融、医药、食品饮料、农林牧渔行业指数距离250日新高较远。概念指数中，万得微盘股日频等权、家居用品、HJT电池、新能源、光伏、石油天然气、造纸等概念指数距离250日新高较近。
见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至2026年2月6日，共1641只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是机械、电子、基础化工行业，创新高个股数量占比最高的是有色金属、国防军工、石油石化行业。按照板块分布来看，本周制造、科技板块创新高股票数量最多；按照指数分布来看，中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为：30.10%、35.00%、41.80%、27.33%、34.00%、44.00%。
平稳创新高股票跟踪：我们根据分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等角度，本周从全市场创新高股票中筛选出了包含明阳智能、环旭电子、亨通光电等50只平稳创新高的股票。按照板块来看，创新高股票数量最多的是制造、科技板块，分别有18、16只入选。其中，制造板块中创新高最多的是机械行业；科技板块中创新高最多的是电子行业。
风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险，本报告基于历史客观数据统计，不构成任何投资建议，历史股价表现不代表未来股价表现。
金融工程周报:主动量化策略周报-微盘股逆市上涨，四大主动量化组合本周均战胜股基指数
本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益-2.39%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.00%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益6.17%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.42%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名32.03%分位点（1192/3721）。
本周，超预期精选组合绝对收益-1.29%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.10%。本年，超预期精选组合绝对收益10.59%，相对偏股混合型基金指数超额收益5.84%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名9.41%分位点（350/3721）。
本周，券商金股业绩增强组合绝对收益-2.27%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.12%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益8.94%，相对偏股混合型基金指数超额收益4.19%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名15.59%分位点（580/3721）。
本周，成长稳健组合绝对收益-1.79%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.60%。本年，成长稳健组合绝对收益10.88%，相对偏股混合型基金指数超额收益6.12%。今年以来，成长稳健组合在主动股基中排名8.73%分位点（325/3721）。
本周，股票收益中位数-0.47%，44%的股票上涨，56%的股票下跌；主动股基中位数-2.06%，19%的基金上涨，81%的基金下跌。
本年，股票收益中位数4.50%，71%的股票上涨，29%的股票下跌；主动股基中位数4.18%，87%的基金上涨，13%的基金下跌。
在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。
以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。
以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建券商金股业绩增强组合。
采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系。以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股，构建100只股票等权组合。
金融工程周报:多因子选股周报-反转因子表现出色，四大指增组合本周均跑赢基准
• 沪深300指数增强组合本周超额收益0.24%，本年超额收益3.21%。
• 中证500指数增强组合本周超额收益0.53%，本年超额收益-0.27%。
• 中证1000指数增强组合本周超额收益1.63%，本年超额收益3.92%。
• 中证A500指数增强组合本周超额收益0.40%，本年超额收益3.28%。
以沪深300指数为选股空间。最近一周，单季SP、SPTTM、单季EP等因子表现较好，而单季营利同比增速、3个月盈利上下调、一年动量等因子表现较差。
以中证500指数为选股空间。最近一周，一个月波动、三个月反转、一个月反转等因子表现较好，而单季营收同比增速、一年动量、单季ROE等因子表现较差。
以中证1000指数为选股空间。最近一周，一个月反转、三个月反转、非流动性冲击等因子表现较好，而单季营收同比增速、标准化预期外收入、单季ROA等因子表现较差。
以中证A500指数为选股空间。最近一周，一个月波动、单季EP、三个月换手等因子表现较好，而一年动量、单季营收同比增速、3个月盈利上下调等因子表现较差。
以公募重仓指数为选股空间。最近一周，一个月波动、单季SP、SPTTM等因子表现较好，而单季营收同比增速、一年动量、单季营利同比增速等因子表现较差。
目前，公募基金沪深300指数增强产品共有79只（A、C类算作一只，下同），总规模合计755亿元。中证500指数增强产品共有79只，总规模合计509亿元。中证1000指数增强产品共有46只，总规模合计209亿元。中证A500指数增强产品共有73只，总规模合计248亿元。
沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高1.24%，最低-1.45%，中位数0.11%。最近一月：超额收益最高4.39%，最低-0.73%，中位数1.28%。
中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高1.27%，最低-0.80%，中位数0.24%。最近一月：超额收益最高1.82%，最低-1.51%，中位数0.22%。
中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高1.54%，最低-0.91%，中位数0.22%。最近一月：超额收益最高4.14%，最低-0.59%，中位数1.75%。
中证A500指数增强产品最近一周：超额收益最高1.54%，最低-0.91%，中位数0.22%。最近一月：超额收益最高3.33%，最低-1.07%，中位数0.98%。
金融工程周报:港股投资周报-恒生科技短期调整，港股精选组合年内上涨7.14%
本周，港股精选组合绝对收益-0.72%，相对恒生指数超额收益2.30%。
我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等角度在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中筛选出平稳创新高股票。
按照板块来看，创新高股票数量最多的是周期板块，其次为消费、制造、大金融、科技和医药板块，具体个股信息可参照正文。
宽基指数方面，本周恒生中型股指数收益最高，累计收益-1.85%；恒生科技指数收益最低，累计收益-6.51%。
行业指数方面，本周必需性消费行业收益最高，累计收益3.66%；信息科技业行业收益最低，累计收益-7.80%。
概念板块方面，本周在线教育指数概念板块收益最高，累计收益10.58%；金融IC指数概念板块收益最低，累计收益-14.74%。
南向资金整体方面，本周港股通累计净流入561亿港元，近一个月以来港股通累计净流入1034亿港元，今年以来港股通累计净流入1250亿港元，总体来看近期南向资金呈现出整体流入的走势。
本周港股通资金中，腾讯控股、小米集团-W和泡泡玛特流入金额最多，中芯国际、紫金黄金国际和紫金矿业流出金额最多。
本周，港股通股票收益中位数-0.68%，投资港股的主动基金收益中位数-2.80%。
本年，港股通股票收益中位数4.29%，投资港股的主动基金收益中位数3.85%。
金融工程周报:基金周报-我国境内ETF规模亚洲第一，恒生指数公司发布恒生双科技指数
上周市场回顾。上周A股市场主要宽基指数全线下跌，中小板指、上证综指、沪深300指数收益靠前，收益分别为-1.16%、-1.27%、-1.33%，科创50、创业板指、中证500指数收益靠后，收益分别为-5.76%、-3.28%、-2.68%。
从成交额来看，上周主要宽基指数成交额均有所下降。行业方面，上周食品饮料、纺织服装、银行收益靠前，收益分别为4.44%、2.23%、2.08%，有色金属、通信、电子收益靠后，收益分别为-8.46%、-6.73%、-5.09%。
截至上周五，央行逆回购净回笼资金7560亿元，逆回购到期17615亿元，净公开市场投放10055亿元。除1年期外，不同期限的国债利率均有所下行，利差缩窄2.18BP。
上周共上报92只基金，较上上周申报数量有所增加。申报的产品包括3只FOF、3只QDII，17只ETF，恒生A股电网设备ETF、国证石油天然气ETF等。
2012年以来，亚洲ETF市场发展开始提速。中国境内市场自2004年起步以来，规模快速增长、产品布局日益丰富，2025年已超越日本成为亚洲第一大ETF市场。
2月3日，恒生指数有限公司召开发布会，介绍其于2026年1月全新推出的恒生双科技指数。
2月7日，外汇局官网显示，截至2026年1月，中国官方黄金储备资产为7406万盎司，相比2025年12月末增加了4万盎司，央行已连续15个月增持黄金储备。
开放式公募基金表现。上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为-2.00%、-1.34%、-1.63%。今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为6.96%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为4.12%、3.49%、3.68%。
上周指数增强基金超额收益中位数为0.09%，量化对冲型基金收益中位数为0.11%。今年以来，指数增强基金超额中位数为0.39%，量化对冲型基金收益中位数为0.01%。
截至上周末，开放式公募基金有普通FOF基金308只、目标日期基金108只、目标风险基金150只。今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为3.88%。
基金产品发行情况。上周新成立基金40只，合计发行规模为308.59亿元，较前一周有所减少。此外，上周有33只基金首次进入发行阶段，本周将有6只基金开始发行。
风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。
风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。
